融证通 让资本市场“活水”更好滋润硬科技

　　“十五五”规划纲要提出，持续深化资本市场投融资综合改革，增强资本市场制度包容性、适应性，提高直接融资比重。这一重要表述，勾勒出资本市场未来五年的改革图景。站在“十五五”开局的新起点，资本市场改革要聚焦于更加有效地服务好硬科技与新质生产力的发展，让金融活水更好地滋养科技创新，助力中国式现代化和金融强国建设。

　　金融是国民经济的血脉。作为连接“科技-产业-金融”的重要枢纽，资本市场在推进中国式现代化建设中的战略地位和作用日益凸显。当前，我国经济正处在高质量发展和转型的关键阶段，创新驱动是实现高质量发展的核心动力，而资本市场具有独特的风险共担、利益共享的激励相容机制，能够通过对关键要素和资产进行合理定价，有效激发市场主体的创新创造活力，进而为传统产业升级、新兴产业壮大以及未来产业培育提供有力支撑。从这个意义上来说，如何构建一个更加包容、更加适应中国经济高质量发展的资本市场，是建设现代化产业体系的必答题。

　　增强资本市场制度的包容性与适应性，对于培育壮大新兴产业和未来产业、壮大新质生产力具有重要意义。资本市场的改革，根本上是要服务于实体经济发展。当前，伴随新一轮科技革命和产业变革加速演进，新产业（300832）、新业态、新技术企业不断涌现，这些企业的商业模式、盈利节奏和资产特征与传统企业存在较大差异，资本市场现有的制度体系，特别是主要以盈利为导向的上市标准，尚不能完全适配这些新兴产业的发展要求，因而迫切需要通过改革来增强制度的适配性。

　　因此，增强资本市场的包容性、适应性，就是要提升资本市场对实体企业全链条、全生命周期的服务能力，适应科技企业研发投入大、经营不确定性大、盈利周期长等特征，具备更精准的识别能力，实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，让资本市场更好服务新质生产力发展。通过投融资综合改革：

　　要让资本市场变得更包容。要让上市标准更加贴合企业的发展规律和产业特点，尤其是要适配科技创新企业、新质生产力相关企业的发展需求。要进一步完善以市值、研发投入、核心技术、市场占有率等为核心的多元化上市标准，弱化传统盈利约束，让更多处于成长期、研发期的创新型企业能够登陆资本市场。要积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市，让资本市场源源不断的“活水”持续滋养这些代表中国经济发展新动能的企业。

　　要让资本市场变得更精准。资本市场各项制度改革，要能够有效识别并支持真正具备技术壁垒与成长潜力的产业。制度改革要锚定科技前沿与产业升级需求，通过优化IPO、再融资、并购重组等制度安排，强化对硬科技、绿色低碳、数字经济等关键领域的资本供给。要进一步健全市场化精准识别优质科技型企业的制度机制，充分发挥资深专业机构投资者对企业的科创属性和未来发展潜力的判断能力，提高市场定价效率和资源配置的精准性。

　　要让资本市场变得更有活力。一个活跃的市场，是资本市场发挥其支持创新功能的基本前提。要更大力度培育壮大耐心资本、长期资本，营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境，进一步提升上市公司的“可投性”，活跃并购重组市场，进而不断提升整个资本市场的吸引力。

　　站在“十五五”开局的新起点，资本市场改革时不我待、重任在肩。面对构建现代化产业体系与金融强国建设的时代要求，必须以只争朝夕的紧迫感，加快推进投融资综合改革，以高质量资本市场服务中国式现代化全局。

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