创牛配资 三维度协同发力 加快构建资本市场内在稳定性长效机制

　　● 本报记者 昝秀丽

　　“十五五”规划纲要明确提出，健全投资和融资相协调的资本市场功能，优化发行上市、信息披露、并购重组、退市等基础制度，提高上市公司质量，建立增强内在稳定性长效机制。这一部署既回应了市场对内外部环境变化的深刻关切，也明确了未来五年资本市场改革的重要方向。

　　市场人士预期，未来资本市场改革将围绕推动中长期资金持续入市、提升上市公司投资价值、多部门协同监管三个领域推进，加快形成投融资协调发展的良性生态。随着各项基础制度进一步完善优化，资本市场的“稳”字根基将更加牢固，为A股市场长期稳定运行提供坚实支撑。

　　资金：持续引入中长期源头活水

　　资金端，持续引入更多源头活水，是增强市场内在稳定性的重要抓手。核心是通过制度优化，让中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”，真正实现“长钱长投”。

　　“在稳市机制建设方面，推动中长期资金入市是关键一环。”中金公司（601995）研究部国内首席策略分析师李求索说，包括养老金、保险资金和主权资金等长线资金，可以成为市场长期稳步上行的推动力，对于平抑市场短期波动、发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”作用具有重要意义。

　　在李求索看来，要让中长期资金“愿意来”，需进一步完善顶层政策设计，优化长期资金投资环境。对于保险资金、养老金等长期资金，可进一步放宽权益投资比例、投资范围约束，并支持其长期战略持股等。

　　实现中长期资金“留得住”，关键要持续提升A股市场可投性。申万宏源证券（000562）研究所首席经济学家杨成长在接受中国证券报记者采访时表示，吸引中长期资金进入资本市场，既要提升上市公司质量，让长钱愿意进来，也要创新投研方法，夯实长期投资的基础。

　　助力中长期资金“发展得好”，需加快构建与之匹配的资产供给体系与风险管理工具。通过产品与服务创新，为长期资金提供更加完善的主动风险管理手段，保障长期投资稳健运行。李求索建议，强化监管工具，完善风险对冲工具，防范市场风险。

　　中国银河（601881）证券策略首席分析师杨超认为，中长期流动性稳中向好的格局不变。有关部门将持续推动中长期资金入市，保险资金、社保基金、企业年金、养老金等长期配置型资金稳步扩容，

　　入市比例与配置规模提升，有助于改善市场资金结构、平抑短期波动。

　　资产：提升上市公司投资价值

　　资产端是资本市场稳定运行的核心基础，持续培育高质量上市公司、提升上市公司投资价值，能从根本上夯实市场长期稳定的根基，这也是资本市场深化改革的落脚点。

　　当前，资本市场改革正从入口、出口、投资端协同发力，通过全链条优化治理、完善生态，全面提升A股可投性，增强市场信心。

　　入口端是资本市场优质供给的源头，重点是严把上市公司质量关，壮大优质上市公司群体，同时，引导上市公司强化投资者回报，提升价值创造能力。

　　粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒建议，有关部门应推动上市公司主动提高投资者回报。分类引导上市公司加大分红力度。鼓励现金流稳定的成熟企业提高分红比例，引导处于快速发展期、有重大资金安排的公司合理确定分红水平，兼顾长远发展与股东回报。贯通推进现金分红和市值管理，将现金分红作为破净破发公司市值管理的重要手段，通过增强分红稳定性、可持续性和可预期性，不断提升上市公司价值创造和投资者回报能力。进一步强化信息披露，督促上市公司在年度报告中详细披露现金分红政策的制定和执行情况，特别是对未进行现金分红或分红水平较低的原因进行充分说明。

　　出口端改革重在严格执行退市制度，拓宽多元退出渠道，出清“害群之马”以及空壳僵尸企业，加强退市后监管。北京大学博雅特聘教授田轩建议，巩固深化常态化退市机制，畅通多元退出渠道，持续优化退市流程，加快多层次资本市场转板通道建设，进一步健全进退有序、优胜劣汰的市场生态。

　　投资端，需在提高上市公司可投性的同时，进一步丰富宽基指数和ETF产品体系，更好地满足投资者多样化投资需求。“丰富产品体系，特别是增加被动型及指数类产品供给，提供低门槛、低波动的投资选项。”南开大学金融学教授田利辉建议。

　　稳市机制：多部门协同凝聚合力

　　构建资本市场内在稳定性长效机制，需要多部门协同配合，形成监管合力。

　　近期，相关部门密集释放稳市信号，有望为市场平稳运行提供坚强保障。人民银行日前明确，支持中央汇金公司发挥类“平准基金”的作用。在中国首席经济学家论坛理事陈雳看来，汇金公司经营稳健，资产负债表健康，可动用的自有资金规模较大，已建立起覆盖短中长期限、成熟稳定的市场融资渠道，并可获得人民银行流动性支持，有望继续发挥资本市场“稳定器”作用，平抑市场异常波动。

　　维护资本市场稳定的战略力量有望持续壮大。中国证监会于3月19日召开座谈会，与全国社保基金、保险资管、公募基金、私募基金、银行理财等部分投资机构代表深入交流，各方围绕如何深化投资端改革、提高制度包容性与适应性、增强资本市场内在稳定性等提出具体意见建议。

　　东吴证券认为，这是2026年以来证监会围绕“十五五”规划召开的第三场专题座谈会，与前两场分别面向上市公司和外资机构的专题座谈会一道，对市场释放出积极信号。

　　稳市“组合拳”还在持续发力，维护金融市场稳定的宏观审慎框架加快完善，将为提振市场信心、推动资本市场长期稳健发展提供坚实的制度支撑。

　　日前，人民银行党委召开的扩大会议提出，充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。

　　田利辉说，这标志着维护金融市场稳定的宏观审慎框架正加快完善，将为提振市场信心、推动资本市场长期稳健发展提供坚实的制度保障。从长远看，市场稳定性持续增强，将进一步提升权益资产及其他各类金融资产的市场吸引力，为金融市场实现长期稳健发展构筑更加牢固的制度基础。

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